证券时报记者 王军
近年来，随着国家对科技创新的大力支持，科创债作为资本市场服务实体经济、支持科技创新的重要工具，正迎来前所未有的发展机遇。
Wind数据显示，年内上交所科创债发行规模已超1950亿元。自2025年5月7日债市“科技板”亮相以来，上交所科创债的发行规模已超9000亿元，募资用途包括企业研发、补充流动资金、偿还公司有息债务或对科技创新企业进行股权投资等。
业内人士指出，在监管政策持续加码、地方配套协同发力、市场机构踊跃参与的合力推动下，科创债发行规模稳步攀升、发行主体日趋多元、资金投向高度聚焦，与股权融资形成全周期互补格局，有效打通“科技—产业—金融”良性循环，为培育壮大新质生产力、服务高水平科技自立自强注入源源不断的资本动能。
量质齐升：科创债“活水”加速汇聚
4月16日，小米通讯技术有限公司（下称“小米通讯”）在上交所公告，公司已于4月16日完成科技创新公司债券“26小米K1”的发行。该期实际发行规模为10亿元，最终票面利率为1.60%，全场获4.82倍超额认购。
据Wind数据梳理，截至4月20日，今年以来已有149家发行人在上交所发行了214笔科创债，合计发行规模达1964.41亿元。其中，89笔科创债的发行规模不低于10亿元，且实际发行规模贴近计划发行规模，表明市场供需两旺。
科创债的发行主体涵盖了国有企业、民营企业、金融机构等多种类型，发行结构正在不断优化。不同性质、不同行业的企业通过发行科创债，有效拓宽了融资渠道，降低了融资成本。
科创债的信用评级普遍较高，最低评级不低于AA级。其中，不低于AAA级评级的科创债有141只，占比达65.89%。
对于今年以来科创债发行持续活跃的原因，东方金诚研究发展部分析师姚宇彤向证券时报记者表示，监管层面持续优化科创债发行政策。今年1月末，上交所修订科创债审核规则指引，进一步优化科创企业认定标准、募集资金使用、配套机制等，持续支持科技型企业和股权投资机构发债；同时，多地政府部门出台支持政策，鼓励企业积极发行科创债，如四川给予科创债发行主体补贴、江苏为科创债提供利息贴息、北京昌平提供科创债担保代偿风险补偿等。
“当前债市处于低利率环境，叠加科创债作为创新品种的政策优势，科创债发行成本较低，成本优势也在一定程度上提振了企业对科创债的发行需求。”姚宇彤表示。
值得一提的是，近期，科创债的平均发行期限有所延长。Wind数据显示，4月以来，上交所科创债的平均发行期限达4.67年，较今年3月4.06年的平均发行年限有所延长。同时，科创债的发行利率不断下行。4月以来，上交所科创债平均发行利率为1.98%，相对今年3月2.09%的平均发行利率下降明显。
精准浇灌：疏通科技创新全链条
据记者梳理，当前上交所科创债发行主体以科技型企业与创投机构等为主体，募集资金告别传统“以债偿债、补充流资”的通用模式，高度聚焦科技创新核心环节。
比如，小米通讯在此次科创债发行公告中提到，拟将不少于50%募集资金用于智能制造相关的研发支出或相关领域的生产性支出，如用于公司智能工厂软硬件自研，构建数字化生产生态、关键工艺自动化及多场景智能化等方面的研发及投入，或置换公司近12个月内与前述智能制造领域相关的研发支出或投入，围绕小米“人车家全生态”发展战略，以技术创新为核心，践行“智能向实”理念，加快推动公司智能制造发展，实现高效、环保、可持续的产业模式创新及技术变革升级。
Wind数据显示，今年以来，在上交所发行科创债的发行人，按行业划分，超60%来自工业、信息技术、材料等行业，其中近半来自工业行业。大公国际认为，科创债募集资金精准支持战略性新兴产业，特别是人工智能、半导体、生物医药、新能源、新材料等硬科技领域，获得了大量长期稳定的债券资金支持，有力推动了关键核心技术攻关和产业化应用。这种资金流向与国家政策导向高度一致，体现了债券市场服务实体经济、支持产业升级的功能。
对于创投机构与产业投资平台而言，科创债已成为拓宽募资渠道、放大投资能力、支持早期硬科技的重要工具。4月10日，民营创投机构中科创星首次通过上交所发行2亿元科创债，募集资金将通过出资新设基金、置换一年内基金及股权出资、偿还有息负债、补充流动资金等方式，重点投向已投及储备项目，资金将坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”导向，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿硬科技领域。
中科创星创始合伙人米磊向记者表示，“科创债对创投机构来说，有了更多的金融工具可以应用，这增强了金融支持科技创新的能力，能够有效壮大头部GP（普通合伙人）的资金实力，更好地推动风险投资的发展。科创债是创投机构募资方式的一种补充，对优质的民营GP来说，负债率是很低的，发债是很好的方式，可以提高资金的利用效率。”
股债协同：直击硬科技“靶心”
科创债的快速发展，最具价值的突破在于与股权融资形成全周期互补、风险收益匹配、功能协同发力的科创融资新生态，彻底改变以往科创企业过度依赖股权融资、债权融资缺位的局面，为新质生产力发展筑牢多层次金融支撑。
对于硬科技投资而言，科创债是对传统基金募资的重要补充。米磊表示，过去民营创投机构主要依靠基金募集获取资金，周期长、规模受限、成本偏高；科创债提供了中长期固定收益资金，能够有效提升资金杠杆、拉长投资期限、优化资本结构，让机构更有底气“投早、投小、投硬科技”，更有耐心陪伴科学家跨越技术与市场的鸿沟。这种“股权做孵化、债权做赋能”的模式，显著提升了资本对硬科技的支持效能。
值得一提的是，科创债依托信用评级、信息披露、增信安排等机制，风险可控、收益稳定，能够吸引银行、保险、基金等多元化低风险偏好资金进入科创领域，扩大科创金融整体“蓄水池”。
近年来，部分评级机构针对科创债的特点，对传统信用评估体系进行了优化调整。据悉，相关科创债评级体系已突破传统重资产、重历史财务的框架，将研发投入强度、核心专利含金量、技术成果转化效能、硬核科技成长潜力等关键创新指标深度嵌入评级模型，有效破解了科创轻资产企业信用评估难题，精准刻画了科创主体的风险价值与成长空间，填补了传统评级体系在科创领域的适应性缺口。
此外，一些机构还推出带有“sti”标识的科创债专属评级符号，以提升科创债在资本市场的辨识度，便于投资者快速识别科创属性，增强二级市场流动性，更好发挥评级在科创债定价与风险揭示中的关键作用。
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